动力煤弱势平衡 炼焦煤继续看好

　　近期煤炭市场明显改善，动力煤方面，目前正处于消费淡季，但相比往年压力明显减小，特别受山西停产、限产因素，预计煤价以基本平稳甚至略有上涨为主；炼焦煤方面，3月以来钢焦市场明显上涨，炼焦煤需求也有所提升，加上山西停产限产政策出台后，供给面一段时间内将处于偏紧状态，焦煤价格有望延续上行态势。

　　动力煤坑口方面，上周坑口地区价格迎来一轮普涨，涨势喜人，供给侧改革影响逐步显现，由于坑口限产力度加大，大矿执行力度较好，在此基础上，内蒙鄂尔多斯地区普涨5-13元/吨，陕北地区普涨5-10元/吨，山西长治地区混煤普涨10-25元/吨。

　　动力煤港口方面，受坑口价格较为坚挺影响，港口价格也再度企稳，CCI5500指数5月16日报382.0元/吨，连续12期持稳； CCI5000指数16日报342.0元/吨，连续3期持稳。

　　此外，环渤海地区气象条件较好，各港基本无封航现象，但由于需求疲软、煤价滞涨及煤矿限产减产，多数港口进出作业量未能摆脱双低态势，且受调进量不足拖累，合计库存掉头回落。

　　5月9日至5月15日，环渤海煤炭库存量由前一周的1199.9万吨减少至1166.4万吨，环比减少33.5万吨，降幅达2.79%。环渤海四港库存量除天津港库存量增加外，其余三港库存量均所减少。

　　上周，沿海六大电厂日均耗煤量56.7万吨，较前一周增加3.4万吨，而日均库存为1178万吨，较前一周增加46万吨。综合来看，在工业用电增长乏力及水电等清洁电力替代效应增强等多重因素的制约下，预计沿海电厂耗煤量增多仅仅是阶段性反弹，后续依然面临较大的回落风险。

　　当前终端用户需求未有明显的改善，接货意愿不佳，此外，由于产地煤矿去产能政策严格执行及铁路运价存在下调预期，短期内货源供应量难以明显增多。因此，“供需两低”态势有望维持沿海煤炭市场弱势平衡，港口价格利空利好交织，北方港口动力煤价格处于僵持阶段，后期在无大型煤企的指引下，价格还将继续弱势维稳。

　　炼焦煤方面，在下游焦炭价格继续拉涨的带动下，山西、河北等地重点煤企出台了价格上调或取消量价优惠政策，目前钢材价格回落虽然比较明显，但是高位的开工率仍在延续，在高位产能支撑下，目前焦炭价格走货顺畅，各地主流焦化厂开工处于较高水平，进而带动炼焦煤需求，煤企销售情况良好，库存保持低位运行。此外，近期受煤炭供给端去产能影响，炼焦煤产能一直处于收缩状态，供需两端形势都比较有利。

　　截止5月13日，汾渭CCI冶金煤指数柳林低硫主焦（A9.5% V20% S0.65% G85）为575元/吨，较月初价格上调53元/吨；汾渭CCI冶金煤指数柳林高硫主焦（A10.5% V23% S1.6% G85）为465元/吨，较月初价格上调60元/吨。

　　业内分析认为，5月终端需求持续向上改善的可能性不大，基本面由前期趋紧逐步向再度宽松过渡，钢价弱势焦煤补库需求难有，但生产惯性下需求边际改善仍有保证，考虑到供给端收缩支撑，近期炼焦煤供需依旧向好，煤价仍有上涨空间但预计动力后续将逐步衰减。

　　3月31日，国家发改委、人社部、能源局和安监局联合下发《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》，其中最重要的精神是2016年全国按照276天工作日重新核定产能，即直接在合规产能乘以0.84取整。

　　来自中信建投证券消息，截止目前，山西、内蒙、河北、四川、山东、安徽、贵州、陕西、湖南、吉林和重庆合计11个省市已先后公示重新核定产能，合法产能在原有22.9亿吨的基础 上严格按照0.84取整调整为19.3亿吨，净减少3.6亿吨。

　　截至目前来看，通过近期调研了解到，276天工作日执行情况较好，大多数企业均表示今年的产量将会在2015年基础上较大幅度下降。

　　业内分析认为，此前煤炭供给侧改革更多为政策预期，但进入二季度以来各产煤大省及各部委出台的细则，使得地方供给侧改革落实进入实际操作阶段。二季度基本面好转预期进入兑现阶段，煤价或整体稳中有升。